關鍵點* Grayscale 在 SEC 的勝利導致比特幣價格飆升，但可能不會帶來長期利益。* 市場對灰度舉措的反應不一致。* 灰度的信託本質上限制了加密貨幣的流通。* 大多數灰度信託不太可能轉換為 ETF。* 交易量下降表明謹慎。* 對貝萊德和富達等公司的更廣泛市場影響。美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院於 2023 年 8 月 29 日做出了有利於 Grayscale Investments 的裁決，命令 SEC 審查 Grayscale 的比特幣 ETF 申請。雖然這導致比特幣價格立即飆升，但有幾個因素表明對長期市場影響持謹慎態度。更廣泛的市場影響法院的判決有望在金融業引發連鎖反應。貝萊德(BlackRock)、WisdomTree 和富達(Fidelity) 等公司已表示有興趣推出比特幣ETF，但法律領域可能會發生有利於或不利於它們的變化，具體取決於SEC 未來的行動以及隨後的上訴。在 Ripple XRP 和 Grayscale 取得法律勝利之後，這一趨勢可能會成為 Coinbase 等目前捲入與 SEC 法律糾紛的其他公司的催化劑。市場反應：歷史視角灰度最初於2021 年10 月提交了將其灰度比特幣信託基金(GBTC) 轉換為ETF 的申請。市場最初的反應是否定的，但比特幣在2021 年11 月10 日飆升至69,000 美元的歷史新高，此後經歷了70% 的下跌。這種不一致的市場反應表明，近期比特幣和加密貨幣價格的飆升可能不是持續長期市場趨勢的可靠指標。比特幣價格飆升可能是一種旨在平倉空頭的交易策略。灰度的信託和加密貨幣流通Grayscale 的 GBTC 於 2013 年推出，是全球最大的場外交易比特幣基金，管理的資產超過 140 億美元。灰度的信託本質上限制了加密貨幣的流通。這些信託不可贖回，有效鎖定了資產。 Grayscale 提供與各種加密貨幣相關的多種信託，包括：Aave (AAVE)、Algorand (ALGO)、Avalanche (AVAX)、Basic Attention Token (BAT)、比特幣(BTC)、比特幣現金(BCH)、 Cardano (ADA) 、Chainlink (LINK)、Compound (COMP)、Cosmos (ATOM)、Curve (CRV)、Decentraland (MANA)、以太坊(ETH)、以太坊經典(ETC)、Filecoin (FIL)、Horizen ( ZEN)、萊特幣(LTC) ）、Livepeer (LPT)、MakerDao (MKR)、Polkadot (DOT)、Polygon (MATIC)、Solana (SOL)、Stellar Lumens (XLM)、Uniswap (UNI)、Zcash (ZEC) 。ETF 轉換範圍有限雖然法院裁決要求 SEC 對 Grayscale 的比特幣 ETF 申請進行審查，但並不能保證其最終上市。 Grayscale 管理下的大多數其他加密貨幣不太可能轉換為 ETF。如果美國證券交易委員會允許這些信託可贖回，由於流通量增加，可能會產生不利影響，特別是當這些資產的定價低於市場利率時。監管的不確定性Neomi Rao 法官強調，美國證券交易委員會最初的否認是“任意且反复無常的”，特別是當比特幣和比特幣期貨“密切相關”時。雙方都有 45 天的時間提出上訴，SEC 尚未表示是否會對裁決提出上訴。如果 Grayscale 獲勝並且 SEC 不上訴，法院將具體說明應如何執行其決定，並可能指示 SEC 批准該申請或以其他理由重新審查該申請。市場成交量下降整個加密貨幣市場呈現疲態跡象，交易量大幅下降。值得注意的是，比特幣市場目前的月交易量是自2021 年11 月曆史價格峰值以來的最低水平。例如，幣安的比特幣現貨交易量從2022 年9 月的1950 億美元驟降至上個月的僅280 億美元。對於那些預計灰度的法律勝利將帶來長期市場提振的投資者來說，這種急劇下跌是一個警示信號，特別是考慮到其增加比特幣供應的潛力。結論儘管市場對 Grayscale 贏得 SEC 勝利的直接反應對比特幣來說是積極的，但有幾個因素表明人們持謹慎態度。從不一致的歷史市場反應到灰度信託的固有局限性和不斷下降的市場交易量，這一法律勝利對加密市場的長期利益仍然不確定。